Amundis: Le monde dans lequel on compte la balance – Devenir Entrepreneur à Succès

Par admin

Devenir Entrepreneur à Succès

Quelques jours après la reprise de l'unité de gestion d'actifs du Crédit Agricole, Yves Perrier a compris que son activité ne pourrait être que doublée. 2007 En fin de compte, d'autres dirigeants de banques françaises ont lutté contre les premiers signes de la crise financière. Perrier a commencé à développer une stratégie pour une unité de paraplégiques avec 480 milliards de dollars. Les actifs en euros deviendraient l'une des plus grandes sociétés d'investissement au monde. "Nous voulions être les premiers en Europe", dit-il. L'objectif était de travailler avec l'asset manager de l'ancien employeur, un concurrent d'une banque française, la Société Générale. Il a persuadé les hauts responsables des deux prêteurs de fusionner et de démolir leurs armes de gestion de fonds. Créé par Amundi. Cela a été suivi d'une terrible collecte d'actifs, qui a pris fin avec l'acquisition d'UniCredit, la société de gestion de fonds italienne Pioneer Investments. banque il y a 12 mois. Dans le même temps, Perrier a également développé un plan visant à "industrialiser" les activités: augmenter les actifs sous gestion et réduire ses coûts d'exploitation. Malgré certaines oppositions internes, l'objectif principal était de créer une société capable de concurrencer les plus grands acteurs de la gestion d'actifs: un club de plusieurs milliards de dollars ne comportant que quelques titres, tels que BlackRock, Vanguard et State Street. ce club en 2016 Quelques mois après, Perrier a rendu publique la plus grande décennie de la bourse de Paris. L'introduction en bourse a augmenté de 1,5 milliard Euro pour la stratégie d’acquisition de Perrier et a évalué le groupe à 80%. Appartient au crédit agricole, 7,5 milliards de dollars EUR Mais maintenant, la vision de Perrier est sous haute surveillance. Les actions de la société ont perdu un cinquième de leur valeur au cours des derniers mois en raison de l'inondation des activités commerciales italiennes en raison de la grande agitation politique qui la caractérise. Cependant, les problèmes auxquels Amundis est confrontée se situent au-delà de l'Italie: ils tentent de dépasser la stratégie du groupe consistant à acquérir et à plus grande échelle pour faire face aux énormes défis auxquels l'industrie est confrontée. [Italian outflows] est une fois, alors bon. Mais s’il s’agit du début d’une tendance plus longue, c’est une préoccupation », déclare Haley Tam, directrice des finances européennes diversifiées de Citigroup.

L'année dernière, Amundi a versé 3,7 milliards de dollars à Pioneer Investments, une banque italienne qui gère les fonds UniCredit © FT montage / APT. Euro

Les gestionnaires d'actifs jouent un rôle important dans l'économie mondiale, par exemple en investissant dans la retraite de centaines de millions de travailleurs. Cependant, bien que leur impact se soit accru, le secteur connaît actuellement des changements majeurs qui menacent les entreprises. Des pressions s'exercent sur les taxes car les clients optent pour des produits moins chers et les coûts sont dus à de nouvelles charges réglementaires. Et, contrairement aux principaux dirigeants américains qui ont beaucoup investi dans les dépenses passives au cours des deux dernières décennies, les dirigeants européens sont plus enclins à se concentrer sur des produits plus traditionnels, tels que les fonds actifs. problèmes à un moment où d’autres gestionnaires d’actifs européens sont contraints de saisir des marchés et de licencier des travailleurs. D'autres, cependant, avertissent que la pression de la croissance d'Amundi ne peut être qu'un moyen de mettre fin à la dure réalité du secteur que le Boston Consulting Group avait comparée l'année dernière à un sportif épuisé, qui s'accélère dès sa descente. J'espère que vous serez alors confronté à un excellent fardeau fiscal, à une réduction des actifs et à une augmentation des coûts », a déclaré Renaud Fages, associé du BCG. «Historiquement, les gestionnaires d’actifs réduisaient simplement les bonus en période difficile. Mais ce n'est pas durable et ne sera pas suffisant dans l'environnement actuel. Au lieu de cela, ils devront commencer à réfléchir à des changements fondamentaux. «Le zèle en expansion s'est étendu à l'ensemble du secteur de la gestion immobilière, les dirigeants étant arrivés à la conclusion que leurs affaires seraient consommées à moins de pouvoir rejoindre les plus grands acteurs. Les stratégies de fusions et d’acquisitions sont moins préoccupées par la domination du marché que par la survie. Actifs sous gestion 2017 Augmenté pour enregistrer des niveaux. Cependant, la majeure partie de cette accumulation est le résultat d’un solide rendement dû aux marchés boursiers en voie de disparition. Les gestionnaires manquent toujours de pressions à long terme, ce qui a largement entravé l'industrie. L'un des obstacles les plus importants a été la pression constante pour réduire les impôts qui a commencé aux États-Unis et s'est étendue à l'Europe. L’augmentation de la popularité des investissements passifs moins chers, lorsque des fonds sont créés pour simuler l’indice, a obligé les gestionnaires actifs traditionnels à envisager eux-mêmes de développer des produits passifs et à repenser leur tarification. Au cours des deux dernières années, les flux de trésorerie des nouveaux investisseurs dans les actifs du fonds silencieux ont augmenté leur actif de 19%, tandis que celui des fonds actifs n'a augmenté que de 1%, selon le consultant Oliver Wyman. Les produits actifs représentent encore la majorité (plus des deux tiers) de l’argent géré, mais le rattrapent passivement.

Amundi en chiffres

© FT Momntage / Bloomberg

1,4 tn

Le plus grand gestionnaire d'actifs d'Amundi Europe gère la gestion

25 avril

Le total des actifs sous gestion en Europe représente environ la moitié de la taille de l'industrie américaine

59,40 EUR

Le prix des actions Amundi, qui depuis mai Diminution de près de 20% Préoccupations concernant les activités italiennes Bien que, ces dernières années, les flux de trésorerie provenant de produits actifs et de flux passifs aient été générés par des gestionnaires actifs, les baisses de prix sont principalement à l'origine de la baisse des impôts. plus compétitif. Selon les données du BCG, au cours des trois dernières années, les impôts globaux de tous les fonds, y compris les produits passifs et actifs, ont diminué de 3%. Pour certains types de fonds, les impôts moyens ont diminué de plus d'un tiers. "Au cours de la dernière décennie, les investisseurs institutionnels sont devenus plus complexes et ont fait pression sur les gestionnaires d'actifs pour des raisons fiscales", déclare Fages. "Les investisseurs de détail sont plus sensibles aux prix et la réglementation les pousse dans cette direction." Les gestionnaires d'actifs sont également confrontés à des coûts plus élevés. Depuis la crise financière, le secteur des fonds de placement a été frappé par une avalanche réglementaire, qui a entraîné une augmentation des coûts d'exploitation. Ils participent également à une course aux armes technologiques coûteuses - de l'intelligence artificielle et des outils d'exploration de données aux plates-formes de distribution - pour rester en contact avec leurs concurrents. Le BCG estime que la marge d'actif moyenne du gestionnaire d'actifs a été réduite de 41%. Il y a une décennie, jusqu'à 38%. Bien que le secteur reste très rentable, la baisse a eu un impact majeur sur la façon dont les gestionnaires affectent le capital, affirment les analystes. Le BCG s'attend à ce que d'ici 2021 Les marges tomberont à 36%. Selon Fages, cette baisse des marges bénéficiaires pourrait obliger les entreprises à fermer leurs gammes de produits, à retirer les marchés et à supprimer des emplois. Axa Investment Managers, une société d’investissement active en France, a annoncé le mois dernier la libération de 9%. Son mouvement syndical mondial, qui selon lui, était en partie accompagné par la nécessité d'investir dans la technologie. plus de 500 milliards Les actifs en dollars américains sont plus de deux fois plus efficaces que ceux de moins de 100 milliards de dollars. Cependant, plus l'entreprise est complexe, plus sa base de coûts s'est détériorée. Cela signifie que les gérants européens vendant des produits sur plusieurs marchés coûteront jusqu'à 20%. Plus que des gouverneurs américains basés uniquement en Amérique du Nord. Selon M. Perrier, ces pressions ont créé un secteur dans lequel la plus grande capacité peut augmenter les actifs, réduire les coûts et réinvestir dans la croissance, et les plus petits gestionnaires peuvent continuer à offrir des produits spécialisés à un coût supplémentaire. Les personnes prises au milieu essaient de rivaliser.

Amundi a été créée par la fusion des unités de gestion d'actifs de Société Générale et du Crédit Agricole, qui conservent 80% des actifs. Actions du groupe. © FT Installation / Bloomberg

"Il n'y a de la place que pour deux types de joueurs", dit-il. "En tant qu'Amundis, nous sommes dans une certaine mesure un petit BlackRock - un collecteur d’actifs qui gère toutes les classes d’actifs dans le monde. Cependant, vous avez également des magasins locaux spécialisés dans certaines classes d'actifs. 2015 En novembre, avec une nouvelle force de feu armée du premier appel public à l'épargne, Perrier a décidé de rechercher d'éventuels accords pour s'assurer qu'Amundis ne se retrouve pas au centre. Une entreprise qu’il souhaitait ardemment était Pioneer Investments, un groupe de gestion de fonds d’UniCredit Bank of Italy. Pioneer était une autre société qui n’avait pas su garder la trace de produits d’investissement meilleur marché sur un marché favorable. Il a d'abord tenté d'acquérir Pioneer en 2012, mais l'accord a été surpris lorsque UniCredit a remplacé son directeur exécutif et les régulateurs italiens. 2016 Au milieu, M. Perrier est revenu avec une nouvelle proposition si l'accord avait été conclu d'ici la fin de l'année et d'ici 2017. Juillet 3,7 milliards Opération de trésorerie en dollars américains. Il a également géré les actifs du groupe à partir de 850 milliards de dollars. Euro à 1,1 million Euro Amundi Europe est devenu le plus grand gestionnaire d’actifs. Comparé à Legal & General Investment Management, il est passé du rang 16 au rang 8, avec un club d’un billion de dollars. Un an plus tard, ses actifs s’élèvent à 1,4 milliard de dollars, le seul gestionnaire d’actifs européen au monde dans le dixième rang. L'ancien directeur d'Amundi a toutefois averti que, même si le développement a été impressionnant jusqu'à présent, sa croissance organique repose en grande partie sur une baisse des revenus, tels que les investissements passifs et les titres à revenu fixe. "Je ne sais pas à quel point c'est durable", dit-il. "Au fil du temps, vous verrez les différences." Cet accord a certes permis à Amundi de se développer sur les marchés italiens et américains rentables, mais a également attiré les équipes d'investissement à haute performance de Pioneer, deux sociétés ayant d'importantes différences culturelles. "Yves Perrier dit qu'Amundi a une étoile et Amundi elle-même", dit-il. "Si vous êtes un gestionnaire de portefeuille Pioneer prestigieux, ce n'est pas ce que vous voulez entendre." Au cours des deux derniers mois, les cours des actions ont chuté en raison de la fuite italienne. Cependant, Toni Dang, directeur de la recherche chez Barclays, dit que c'est une réaction du marché aux problèmes en Italie qui ont peu à voir avec les stratégies à long terme d'Amundi. "Amundis était un peu triste au deuxième trimestre, mais cela reste l'un de mes meilleurs", a-t-elle déclaré, ajoutant qu'elle était l'un des gestionnaires d'actifs les plus coûteux en Europe.

Mauro Baratta, vice-président de Broadridge Global Distribution Solutions, a déclaré que l'intégration commerciale de Pioneer était toujours active. Il y avait beaucoup de fonds qui se chevauchent entre les deux sociétés qui ont dû être fermés ou fusionnés. "Ils effectuent toujours cette énorme opération de nettoyage", dit-il. "Après ce type de restructuration, les ventes seront affectées." Les performances d'Amundy jeudi seront examinées afin de détecter tout signe de progrès dans ce domaine. Sous la direction de Perrier, le Français de 63 ans n’a pas d’héritier évident. «Je ne connais pas un autre gestionnaire d'actifs qui soit aussi descendant. Yves quitte l'équation et l'entreprise ne fonctionne pas », dit-il. "S'il devait récupérer d'ici un an ou deux, ce serait une bataille de succession." Amundis est une grande réussite pour l'Europe, et la direction mérite des sommes énormes, "ajoute-t-il. "Peuvent-ils continuer cette trajectoire comme un défi."

Les fusions et les groupes de fusions fusionnent pour survivre face aux observateurs de l'indice

© Installation FT / Charlie Forgham-Bailey

De 2011 à 2016 En moyenne, il y a eu 142 fusions et acquisitions impliquant des gestionnaires d'actifs. Selon Sandler O'Neill, ce chiffre était de 208 l'an dernier. Le volume des actifs gérés par les sociétés impliquées dans ces transactions a plus que doublé par rapport à 1,3 milliard de dollars en 2011. Jusqu'à 2.9 mille Dollars américains l'année dernière. Parmi les plus importants d’Europe, les gestionnaires de portefeuille traditionnels ont essayé de concurrencer les concurrents américains aux technologies avancées. 2016 À la fin, le gestionnaire de fonds anglo-australien Henderson Group a accepté de fusionner avec l'investisseur immobilier Bill Gross du concurrent américain Janus Capital - 6,4 milliards de dollars. Une transaction qui générerait 331 milliards de dollars Les deux groupes, spécialisés dans la gestion active, se débattent avec la croissance des investissements passifs dans les technologies passives. Bien que Janus et Henderson aient formé un syndicat qui a pris fin en 2017. En mai, les analystes étaient plus sceptiques dans le but d’augmenter leur distribution géographique et d’accroître leur gamme de produits. Ils ont compris qu'il s'agissait d'un mouvement défensif pour deux chefs de combat de taille moyenne dans un marché qui privilégiait de plus en plus les très grands ou les très petits. "Le secteur de la gestion immobilière a subi de profonds changements et les gens ont commencé à remettre en question leurs modèles commerciaux", déclare Andrew Formica, un vétéran de Henderson âgé de 20 ans qui a négocié avec Janus. "Nous pensons que nous avons commencé cette tendance très tôt et que nous sommes bien établis." La deuxième fusion importante a eu lieu quelques mois plus tard, lorsque deux voisins écossais, Standard Life et Aberdeen Asset Management, ont décidé de fusionner. Encore une fois, les deux parties ont mobilisé des gestionnaires d'actifs mondiaux qui ont tenté de faire face à une volonté accrue d'obtenir des fonds de suivi indiciels moins coûteux. La fusion de la Standard Life Aberdeen, d'une valeur de 11 milliards de livres sterling, s'est achevée en juin dernier.